前言（1）
第一篇 总论
1 中国金融开放的回顾与展望（3）

1.1引言（3）
1.2中国金融开放的历程（4）
1.2.1以利用外资为主旨的初期开放阶段（1979～1985年）（4）
1.2.2围绕乌拉圭回合的“按现状承诺”开放阶段（1986～1993年）（6）
1.2.3加入WTO的准备阶段（1994～2000年）（9）
1.2.4履行承诺逐步开放阶段（2001年至今）（15）
1.3中国金融业发展前景展望
（18）
1.3.1近期目标——资本项目开放（19）
1.3.2中期目标——人民币国际化（25）
1.3.3远期目标——世界金融强国和国际金融中心（25）
2加入WTO后我国金融业对外开放的标志性举措（27）
2.1引言（27）
2.2银行业（28）
2.2.1公布银行业对外开放时间表（28）
2.2.2中银香港IPO上市（29）
2.2.3交通银行、浦东发展银行等获准开办离岸银行业务（30）
2.2.4国家开发银行发行美元债券（31）
2.2.5发布《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》（32）

2.2.6中国银行发行次级债券（32）

2.2.7中国建设银行香港上市（33）
2.3保险业（34）
2.3.1加入WTO后保险业的开放承诺（34）
2.3.2中国出口信用保险公司揭牌运营（35）
2.3.3中国人寿在港、美两地成功上市（35）
2.4证券业（36）
2.4.1证券业对外开放承诺（36）
2.4.2我国首家中外合作基金管理公司获准筹建（37）
2.4.3首家中外合资证券公司成立（38）
2.4.4国内首只ETF推出（38）
2.5非银行金融机构（39）
2.5.1加入WTO的开放承诺（39）
2.5.2中外合作资产管理公司获批准（40）
2.5.3我国批准首家外资汽车金融公司（40）
2.5.4银监会批准首家货币经纪公司开业（41）
2.6债券、货币及外汇市场（42）
2.6.1央行授权中银(香港)为香港银行个人人民币业务清算行（42）
2.6.2人民币升值（42）
2.6.3我国银行间债券市场引入首家境外机构投资者（43）
2.6.4国际多边金融机构首次获准在华发行人民币债券（44）
2.6.5中国进出口银行首次在境内发行美元浮息债券（44）
2.6.6联合资信评估有限公司发布我国首只资产证券化项目评论报告（45）
2.6.7利率市场化迈出实质性步伐（46）
2.7资本市场（47）
2.7.1发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理暂行规定》（47）
2.7.2中资企业海外上市（48）
2.7.3积极推进境外投资外汇管理方式改革（50）
2.8国际交流合作（51）
2.8.1中国人民银行参与设计和筹备亚洲债券基金（51）
2.8.2银监会与美国货币监理署签署双边监管合作文件（52）
2.8.3中国与世界最大期货交易所开展合作（53）
2.8.4中国证监会国际顾问委员会成立（54）
2.9小结（54）
3上海国际金融中心建设：国际经验的反思与借鉴（56）

3.1概述（56）
3.2国际经验的反思（59）
3.2.1慎用新加坡、香港的经验（59）
3.2.2伦敦、新加坡、巴林等资金供给推动模式不可移植到上海（59）
3.2.3离岸金融中心并非必须跨越的门槛（61）

3.3国际经验的借鉴（63）

3.3.1以金融产品创新为抓手，推动人民币产品中心的建成（63）
3.3.2以浦东综合配套改革为契机，引导外资金融机构进驻（65）
3.3.3以国内经济为依托，提高上海中心金融的辐射能力（67）
3.4小结（68）
4金融开放与我国金融安全问题（69）
4.1金融开放下的金融安全理论（70）
4.1.1金融安全的概念与表现（70）
4.1.2影响我国金融安全的主要因素（73）
4.2金融开放与我国的金融安全（77）

4.2.1金融开放与金融安全的相关性（77）
4.2.2发展中国家金融开放对我国金融安全的启示（78）
4.2.3金融开放对我国金融安全的影响分析（82）
4.3金融开放过程中确保金融安全的对策建议（87）
4.3.1保持稳定的宏观经济环境（87）
4.3.2稳步推进金融体制改革，发挥市场机制作用（87）
4.3.3完善金融监控制度，建立安全预警网络（88）
4.3.4牢固树立危机意识，加快法制建设进程（88）
4.3.5加强国际协调合作，建立全球金融安全网络（89）
第二篇 银行篇
5开放中的中国银行业：2005年回顾与2006年展望（93）
5.1中国银行业2005年经营发展回顾（93）
5.1.1银行盈利空间遭受多重挤压（94）
5.1.2银行流动性相对过剩问题日渐突出（96）
5.1.3银行运行陷于多重风险压力之中（97）
5.1.4加快推进经营战略转型成为银行业的共识和一致行动（100）
5.1.5银行股改上市工作稳步推进（101）
5.1.6银行业市场对外开放纵深推进（104）
5.22006年中国银行业经营发展展望（110）
5.2.12006年我国银行业将面临的三大挑战（110）
5.2.22006年中国银行业经营发展的基本态势（113）
5.3政策建议（115）
6金融开放、金融管制与金融安全（118）
6.1金融开放与金融管制（119）
6.1.1中国对外资银行的开放（120）
6.1.2金融安全现状分析（121）

6.1.3金融危机传染机制与发展中国家（123）
6.1.4国际规则与金融监管（124）
6.2经济开放对中国金融管制的基本要求（127）

6.2.1金融混业经营的趋势对金融管制的要求（127）

6.2.2金融全球化对金融管制的影响（130）

6.2.3中国金融安全背景发生了制度性变迁（132）
6.3保护金融主权是中国金融发展的根本需要（135）

6.3.1发展中国家正面对金融安全的严重压力（135）
6.3.2中国原有的金融安全体系亟待提升（136）
6.3.3应采取各种手段强化金融安全，维护金融主权（139）
7外资银行进入效应研究述评（140）
7.1引言（140）
7.2关于外资银行进入效应的理论研究（141）
7.2.1经济增长效应（141）
7.2.2经济稳定性效应（143）
7.3关于外资银行进入效应的实证研究（144）
7.3.1外资银行进入与东道国银行业效率（144）
7.3.2外资银行进入与东道国信贷资金流向（146）
7.3.3外资银行进入与东道国经济稳定性（148）
7.3.4国内关于外资银行进入效应的研究（148）
7.4结论与研究展望（149）
8最后贷款人制度：香港经验及其启示（150）
8.1香港金融管理局的LLR角色（150）
8.2香港金融管理局行使LLR角色的情况（157）
8.3内地地方政府动用公共资源对地方法人类金融机构风险的积极化解（160）
8.4香港金融管理局LLR角色的有关安排对我们的借鉴意义（163）
9开放条件下中国信贷人权利保护的法律评价（171）
9.1信贷人权利保护法律规范综述（171）
9.2法律政策层面上信贷人的权利差异（172）
9.2.1二元化金融结构下民间信贷人权利保护现状（172）
9.2.2正式信贷人之间的权利差异（174）
9.3中国担保法律现状与动产抵押的发展（175）
9.3.1动产抵押物范围太窄（175）
9.3.2信贷实践普遍偏好不动产抵押，忽视动产担保融资功能（178）
9.3.3所有权保留、让与担保、未来取得物抵押及集合抵押方面的立法空白（180）
9.3.4担保创设、转让成本高，存在不完全契约现象（181）
9.3.5动产抵押成立原则不统一（182）
9.3.6抵押、质押登记机构多元化，登记程序繁琐（184）
9.3.7优先权与有担保债权受偿顺序不明晰（186）
9.3.8担保物执行成本高，效果差（190）
9.4国外动产担保交易法律制度及立法模式（191）
9.4.1动产担保立法模式选择（191）
9.4.2统一动产担保法律制度的国际趋势（192）
9.5有关建议与对策（193）
9.5.1扩大担保物范围，打破对动产抵押的限制，适时出台《动产担保交易法》（194）
9.5.2明确契约自由、当事人意思自治原则（194）
9.5.3建立全国统一的动产抵押登记系统（195）
9.5.4明确动产担保受偿顺位规则（196）
9.5.5简化司法程序，提高动产抵押权实现效率（196）
10效率、市场势力与我国银行并购问题研究——兼论中小银行发展的路径选择（197）
10.1效率与市场势力之争（198）
10.2威廉姆森并购福利权衡模型及关于并购绩效研究的新进展（199）
10.3我国银行业市场结构的二重性与中小银行并购的市场势力效应（202）
10.3.1我国银行业市场结构的二重性（202）
10.3.2银行并购后的价格形成问题（205）
10.3.3银行并购的帕累托改进绩效（206）
10.4中小银行并购的效率改进型收益预期（206）
10.5结论（208）
11中国国有商业银行改革中公司治理结构的变化：从“股东至上”到“共同治理”（210）
11.1引言（211）
11.2从“股东至上”到“利益相关者至上”：现代企业理论与国际上公司治理实践的发展（212）
11.3中国国有商业银行的“股东至上主义”传统：基于无限责任的逻辑及其绩效（214）
11.4强化监管与“债权人至上主义”走不出的困境：身份冲突与有效监控的缺失（217）
11.5问题的解决：“共同治理”模式与现有部分政策的重新检讨（221）
11.5.1股东主体的明确与所有者结构的改善（221）
11.5.2存款人利益的实现与监管机构的治理（222）
11.5.3经营者及银行员工的激励约束与治理参与（223）
11.5.4国家无限责任的退出与存款保险制度（224）
11.6几点结论性综述（225）
12认清外资进入的影响，加快我国金融改革（226）
12.1外资进入我国的现状分析（226）
12.1.1外资进入我国的直接投资渠道分析（226）
12.1.2外资进入我国的金融投资渠道分析（228）
12.1.3外资进入我国的其他渠道分析（229）
12.2外资进入对我国金融改革的挑战（229）
12.3关于加快我国金融改革的一些想法（230）
13寡头均衡、绩效改善与金融稳定——中国银行业结构变迁的政策取向（233）
13.1相关文献及评述（234）
13.2中国银行业市场集中度与微观绩效（235）
13.2.1比较静态分析（235）
13.2.2纵向动态分析（237）
13.3存款货币银行机构数量与微观绩效（238）
13.3.1法人机构数量与竞争程度（238）
13.3.2分支机构增量与行业竞争态势（240）
13.4“竞争程度提高与微观绩效恶化悖论”探源（240）
13.4.1费用偏好侵蚀微观绩效（241）
13.4.2竞争目标差异与绩效退化（242）
13.4.3国有银行合谋性垄断与中小银行竞争并存的双轨格局（243）
13.4.4利率管制问题（243）
13.5银行业高集中度的合理性分析（244）
13.5.1生产成本最小化的比较分析哲学（244）
13.5.2可竞争性市场理论支撑（245）
13.5.3竞争程度与组织绩效之间正相关的其他干扰因素（246）
13.5.4银行业业务经营特征与市场集中度（247）
13.6寡头竞争与微观绩效关系的深入分析（248）
13.6.1寡头竞争均衡界定及其微观绩效优势（248）
13.6.2寡头竞争均衡理论的政策意义（250）
13.7中国银行业结构变迁的政策导向（252）
13.7.1寡头均衡与金融稳定：一个假说（252）
13.7.2中国金融体系的寡头主导格局（253）
13.7.3寡头竞争与稳定：中国银行业监管的目标聚合（253）
14我国商业银行存差现象的经济学分析（255）
14.1问题的提出（255）
14.2国际银行业发展经验的启示（258）

14.2.1从国际银行业经营管理理论的变化看存款功能定位的演进（258）
14.2.2美国商业银行发展的数据和经验：1934~2004年（261）
14.2.3小结（264）
14.3“存款多了”是我国商业银行特殊历史发展阶段的短期现象（265）
14.3.1转型是“存款多了”现象产生的根本原因（265）
14.3.2关注“存款多了”现象的直接原因（267）
14.4认识存款对于我国经济发展和商业银行经营的长期重要性（269）
15 认清国际金融发展趋势，加快我国金融创新步伐（272）
15.1国际金融业发展的趋势（272）
15.2需要加快金融创新的几个方面（274）
15.2.1体制创新（274）
15.2.2市场创新（275）
15.2.3加快金融工具创新（277）
15.3关于如何促进我国金融创新的几点设想（278）
第三篇 资本市场篇
16中国资本市场的开放与体制改革（283）
16.1中国资本市场开放的必由之路（284）
16.1.1资本市场开放的内涵（284）
16.1.2资本市场的功能定位必须适应经济发展的要求（285）
16.1.3促使我国资本市场开放的外力——外部经济环境的变化（287）
16.1.4资本市场开放的内因——资本扩张运动及资本市场走向成熟的需求（289）
16.2加入WTO后中国资本市场的开放与改革路径（291）
16.2.1中国资本市场对外开放和改革的路径（291）
16.2.2中国资本市场对内开放和改革的路径（294）
16.3与资本市场开放相配套的体制改革（297）
16.3.1资本市场的监管体制改革（297）
16.3.2资本市场法律法规体系的完善（299）
16.3.3与资本市场开放配套的金融体制改革（300）
16.4资本市场管制、开放与稳定的目标取向（304）
16.4.1开放资本市场的风险（304）
16.4.2资本市场严格管制的不良后果（305）
16.4.3正确处理资本市场管制与开放的关系（305）
16.5总结（306）
17资本市场产品创新与微观机制变革（307）
17.12005年我国资本市场产品创新的成就与问题（308）
17.1.1证券业产品创新情况（308）
17.1.2债券市场产品创新情况（309）
17.1.3银行业产品创新情况（309）
17.1.4保险业产品创新情况（311）
17.1.5信托业产品创新情况（312）
17.1.6我国资本市场在产品创新方面所存在的问题（314）
17.2近年来我国资本市场微观机制变革的成就与问题（316）
17.2.1近年来我国在微观机制变革方面取得的主要成就（316）
17.2.2我国在微观机制变革创新方面存在的问题（318）
17.32006年我国资本市场创新的展望（319）
17.3.12006年我国资本市场在产品创新方面的展望（319）
17.3.22006年我国资本市场微观机制变革的选择（323）
18证券投资基金的发展与市场稳定（330）
18.12005年是基金业竞争与分化的一年（331）
18.1.1基金募集规模扩张，结构不均衡性增加，低风险基金产品盛行（331）
18.1.2基金业绩分化明显——股票基金业绩波动大、债券基金普遍较好（333）
18.1.3基金管理市场出现规模梯队分化、业绩聚集化特征，基金托管市场亦成大行垄断格局（335）
18.1.4封闭式基金成为市场关注重点，小盘、大盘基金价格走势发生分化（337）
18.22005年基金业的创新进展（338）
18.3影响目前我国基金市场安全、健康发展的几个重要问题（340）
18.3.1基金经理频繁更换，基金业的人才稳定面临挑战（340）
18.3.2基金管理业出现三分格局，内资、非银行系基金公司的生存发展空间可能受到限制（342）
18.3.3基金契约到期日来临，封闭式基金将何去何从（342）
18.42006年基金市场展望（343）
18.4.1基金业绩展望（344）
18.4.2基金市场竞争更加激烈（344）
18.4.3基金市场创新（345）
19机构投资者的行为特征与发展现状（348）
19.1机构投资者的内涵与一般特征（348）
19.2国内外机构投资者的发展与现状（350）
19.2.1国外机构投资者的发展与现状（350）
19.2.2国内机构投资者的发展与现状（357）
19.3机构投资者行为与证券市场稳定性分析（365）
19.3.1机构投资者行为、证券市场效率与市场稳定（365）
19.3.2机构投资者的委托代理问题与证券市场稳定（368）
19.3.3机构投资者的“羊群效应”与市场稳定（370）
19.3.4波动无关说（373）
19.3.5波动加剧说（374）
19.3.6波动稳定说（375）
19.4中国机构投资者行为与证券市场稳定性的实证检验（376）
19.4.1研究设计与样本选取（376）
19.4.2实证研究结果（380）
19.4.3主要结论（382）
19.4.4对结论的进一步分析与政策建议（383）
第四篇 保险篇
202005年中国保险市场回顾（389）
20.12005年中国保险市场的发展（389）
20.1.1保费收入继续增长（390）
20.1.2市场集中度进一步下降（397）
20.1.3产品创新（399）
20.1.4保险中介市场有序发展（403）
20.1.5保险监管进一步强化（406）
20.2我国保险业的“入世”承诺（408）
20.3中国保险业的开放历程（412）
20.3.1保险业开放的四个阶段（412）
20.3.2保险业开放的特征（414）
21中外保险公司的战略比较（417）
21.1中资保险公司的战略分析（417）
21.1.1保险集团化是大中型保险企业追逐的目标（417）
21.1.2品牌战略逐步成长（420）
21.1.3共保成为新的国际化战略（422）
21.1.4中小型保险公司的战略（423）
21.1.5中资保险公司成功个案（425）
21.2外资保险公司的战略分析（428）
21.2.1外资保险公司的市场进入分析（431）
21.2.2外资保险公司在国内保险市场的发展特点（433）
21.2.3外资保险公司2005年战略发展特点（434）
21.3中资与外资保险公司发展战略的比较（438）
21.3.1不同的标新立异战略（439）
21.3.2战略的持久性和谨慎性（440）
21.3.3外资公司更注重成本战略（440）
22我国保险业开放的影响分析（442）
22.1开放前后中国保险市场的比较（442）
22.1.1保险业务稳步增长（442）
22.1.2产品设计与市场接轨（444）
22.1.3营销渠道多样化（444）
22.1.4投资渠道更加广泛（447）
22.1.5保险经营理念转变、经营能力提高（448）
22.1.6保险专业化运作凸现（450）
22.1.7多元化市场格局形成（451）
22.1.8保险股权多元化（452）
22.1.9监管重心以偿付能力为中心（453）
22.2我国保险业开放的利弊分析（455）
22.2.1保险业开放的有利影响（455）
22.2.2保险业开放带来的不利影响（458）

22.2.3总结（459）
22.3保险业开放的安全防范（460）
22.3.1保险业开放所面临的安全问题（460）
22.3.2世界各国所采用的安全策略（463）
22.3.3推进保险业开放的安全策略（465）
第五篇 汇率篇
23引子（473）
24升值压力下的人民币汇率制度与金融安全（481）
24.1人民币汇率制度改革是现实的选择（482）

24.1.1人民币汇率制度改革的背景（482）
24.1.2人民币汇率制度改革是最优的现实选择（482）
24.2现行汇率制度对中国金融安全的影响（483）
24.2.1现行汇率制度的内涵（484）
24.2.2现行汇率制度对金融安全的影响（485）
24.2.3影响中国金融安全的因素与路径分析（486）
24.2.4中国金融安全的现状（491）
24.3维护中国金融安全的策略选择（498）

24.3.1从银行层面来看应对汇率体制改革的措施（499）
24.3.2从外汇管理层面来看应对汇率体制改革的措施（500）
25中国的外汇管制能维持汇率稳定及金融安全吗？（501）
25.1问题的由来（501）
25.2涉及汇率制度维持的文献综述（503）
25.3模型分析（504）
25.3.1基本假设（504）
25.3.2模型分析I——高储备情形下的博弈分析（504）
25.3.3模型分析II——低储备情形下的博弈分析（505）
25.3.4模型分析III——投机商共同行动（联合投机）的博弈分析（505）
25.4结论和建议（509）
26中国外汇储备高增长的误区及政策调整（511）
26.1中国外汇储备持续高增长的动因（511）
26.2对我国外汇储备理论误区的评析（514）
26.2.1误区之一：外汇储备等于经济实力（514）
26.2.2误区之二：神化外汇储备功能（515）
26.2.3误区之三：为储备而储备（517）
26.3政策调整取向（518）
26.3.1完善汇率形成机制（518）
26.3.2控制外汇储备规模（518）
26.3.3加强外汇储备管理（520）
27利率市场化与人民币汇率形成机制（521）
27.1从利率平价论实证来分析人民币汇率机制（522）
27.1.1汇市的即期与远期的关系发展史（523）
27.1.2抛补利率平价论与无本金交割远期汇率（527）
27.1.3外汇收益率的市场波动性检验（530）
27.1.4各个汇市收益率与利率结构的协整关系（532）
27.1.5远期汇率作为即期汇率风向标的探讨（535）
27.1.6最后结论和思考（537）
27.2新汇率机制下涉外企业如何应对汇率波动风险（538）
27.2.1人民币升值对我国各涉外企业的影响及企业的生产调整（539）
27.2.2人民币汇率波动风险的防范——企业利用金融工具降低汇率风险（540）
28资本项目有序开放与人民币区域性货币的职能（543）
28.1中国放松资本账户的进程（544）
28.2中国资本账户开放的风险（546）
28.2.1逆向选择现象（547）
28.2.2增加道德风险（547）
28.2.3可能引起金融动荡（547）
28.2.4增加中国人民币汇率的波动（548）
28.3资本账户开放是中国金融发展的必然趋势（548）

28.3.1国际资本流动的压力有力地推动着资本账户开放（548）
28.3.2中国资本管制的成本较高（549）
28.3.3资本账户开放与金融危机之间无必然联系（549）
28.4中国资本账户开放的对策（550）
28.4.1提高信息透明度（550）
28.4.2保持宏观经济稳定（550）
28.4.3促进企业的发展（551）
28.4.4完善银行体系（551）
28.4.5判定更灵活的汇率政策（551）
28.4.6采用渐进主义的做法（551）
28.4.7合理安排资本账户开放的顺序（552）
28.5人民币的未来：中国—东盟自由贸易区结算货币（552）
28.5.1经济发展与时机的来临（553）
28.5.2相关的前期研究（553）
28.5.3人民币成为中国—东盟自由贸易区结算货币的可行性研究（554）
28.5.4有序扩大人民币作为区域货币的职能（559）
参考文献（560）
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